来源：上海证券报

9月以来，新基金发行基金整体依然较为艰难，但一些微妙的变化正在发生：主动权益类的发行占比快速抬升，与之相对，债券基金发行数量和占比大幅下降。

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业内人士表示，这或多或少和近期的市场变化有关。9月以来，前8个月净值一路“走牛”的债基开始掉头下行，赎回也接踵而至;主动权益类基金则表现活跃，频频加仓。种种迹象显示，股债新基金发行正逼近强弱转换的“临界点”。

股债基金拐点或将至

Choice统计数据显示，以认购起始日为统计口径，截至13日，9月以来新基金发行总数为78只，总份额仅15.73亿份，相比前两个月的410.34亿份、927.93亿份大幅下滑。

从结构来看，前两个月发行占比高达53.38%、77.58%的债券基金9月以来却销声匿迹，股票型基金发行占比则从前两个月的28.59%和14.25%快速升至95.17%。

“一方面，从发行角度来看，债券基金拿批文所需时间较长，往往需要三四个月;股票型基金则较快，差不多一个月就能拿到批文;另一方面，现在客户对固收产品的需求依然旺盛，但更多关注短债类产品，部分长钱已经在关注绩优权益产品的机会。”沪上一家基金公司市场部高管告诉上海证券报记者。

在业内人士看来，阶段性数据或仍有波动，但市场变化却在真实发生。

市场变化“进行时”

在政策“暖风频吹”的背景下，9月以来，今年前8个月业绩颇有看点的债基开始掉头下行，近九成产品收益为负，部分产品遭遇大幅赎回;而股票型基金和混合型基金虽然整体净值依然在缓慢下行，但市场对“底部”的共识开始慢慢形成，部分基金经理开始加仓，围绕后市热点推新产品也成为当下基金公司竞争的焦点。

Choice统计数据显示，当前正在发行的176只基金(A、C份额分开计算)中，债券基金有58只，占比33%左右。除此之外，绝大多数是主动型和被动型权益类基金，这批产品瞄准了市场热点诸如软件、电信、物联网、先进制造及调整已久的医疗板块，为后市反弹提前做好准备。

另一方面，虽然有些许积极迹象，但基金发行的大环境依然偏冷。一位基金公司市场部人士告诉记者。当前渠道销售还在为过去两年高位发行而业绩不佳的产品“买单”。

“客户亏钱比例较高，银行理财经理也没有动力推新基金，市场每次下跌都要求基金公司甚至基金经理本人去解释，压力非常大。”该人士感叹道，“基金发行还是‘靠天吃饭’，行情一旦好转对整个行业都会有明显提振。”

基金公司多方寻求突破

9月以来，活跃资本市场的政策源源不断，但由于政策落实和执行需要时间，从“政策底”到“市场底”，再到“情绪底”，每个底部之间的间隔都是一段“难熬的日子”。

面对来自渠道的压力和投资者的不满，部分基金公司仍在力所能及的范围内寻求突破。除了逆势推新产品外，还通过投资者互动、基金经理发声等多种方式陪伴投资者度过当下的“低潮期”。

例如华夏基金从8月底开始推出“心理按摩小酒馆”投教直播，通过“对话+问答”的方式在抖音上与投资者面对面交流;嘉实基金通过《稳住好时光》系列投教策划来做投资者陪伴;兴证全球基金则通过《认识你的基金投资》栏目，逐一讨论基金投资的收益、波动、方法、误区等话题。

关于后市，华夏基金表示，活跃资本市场政策“组合拳”的持续推出，是对当前权益市场较高性价比的不断确认。从盈利、流动性和风险偏好来看，相信当前市场位置是高胜率区间，可以战略看多权益市场。风格方面，当前市场成长与价值的绝对估值水平基本相当。结合盈利预期和估值来看，接下来市场风格大概率将呈现成长与价值相对均衡的格局。

关键词： 股票型基金 债券基金 估值水平 嘉实基