数据显示，近期全国生猪均价一度跌破了16元/公斤，较8月份的高点相比，调整幅度近13%，但随着价格下跌，生猪阶段性惜售情绪升温，价格有望止跌企稳。市场分析人士认为，年底猪价仍有上涨可能，但相关企业大幅盈利的空间较小。在农业板块偏防御性的背景下，畜禽养殖链可以重点关注，特别是生猪板块估值处于近年来相对低位，去化逻辑强化加持下配置价值显现。

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生产效率大幅提升

10月16日，A股市场震荡调整，农林牧渔板块整体微幅调整，保龄宝、金健米业、巨星农牧等个股表现不俗。

Wind数据显示，10月16日，DCE生猪期货主力合约收涨1.05%，但较8月高点下跌超9%。今年年初以来，生猪价格持续走低，尤其是4月生猪价格短暂跌破14元/公斤。此后，持续在14元/公斤-15元/公斤的低价位区间运行，直至6月底，猪价再次跌破14元/公斤。数据显示，今年只有8月-9月初养殖端出现一定盈利，其余时间均处于亏损状态。

截至10月11日，全国生猪出场价格为15.96元/公斤，主要批发市场玉米价格为2.84元/公斤，猪粮比价为5.62。按照我国相关规定，生猪价格和玉米价格比值在6比1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。但两者比值过大或过小都不正常。当猪粮比过高或过低时，国家可能会启动猪肉抛储或收储，从而抑制猪价的过快上涨或下跌。其中三级预警是程度最低的预警，而一级预警程度最高，通常在一级预警的时间都不会太长，可以视为养殖板块反转抄底的参考信号。

“生产效率大幅提升对今年以来生猪价格持续低迷起到了关键作用。”山西证券食品饮料分析师陈振志分析认为，2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。

中国银河证券农林牧渔分析师谢芝优认为，考虑行业前期亏损七个月、产能连续去化八个月及猪价低位震荡的现状，叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑到供给端处于低位水平，后续价格存上行可能。

估值已调整到位

“年底猪价仍有上涨可能，但相关企业大幅盈利的空间较小。”浙商证券农林牧渔首席分析师孟维肖认为，从年初以来的去产能趋势可以推断四季度生猪出栏将趋势性下降。“伴随腌腊灌肠等传统猪肉消费项目刺激，年底猪价仍有一定上涨可能，但考虑到体重增长带来的供应后移和冻品出库，年底生猪价格大幅上涨的可能性不大，养殖端实现大幅盈利的空间较小。”

根据官方能繁数据，新湖期货研究所农产品研究员孙昭君推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，且于10月份达到峰值，供应端相对充足的局面短期难改，对生猪价格压制仍较强，生猪价格上行动力不足。但因需求端进入旺季，继续下行空间有限。

从相关猪企在A股市场的表现来看，10月9日牧原股份一度创近4年新低。截至10月16日收盘，牧原股份股价35.67元，总市值为1949亿元，相比于2021年高点，累计调整60%，市值蒸发超2000亿元。

关键词： 生猪 价格 估值 低位